Financial Planning und Portfolio Management Theorie

Schindler, Matthias

Financial Planning und Portfolio Management Theorie

Zusammenfassung

Inhaltsangabe:Zusammenfassung:
Das Thema dieser Diplomarbeit lautet Financial Planning und Portfolio Management Theorie. Der Inhalt ist sowohl für Anbieter von Financial-Planning-Beratung als auch für Anleger bzw. potentielle Kunden oder Interessierte, die die Freiheit der finanziellen Unabhängigkeit erreichen wollen, sehr aufschlussreich. In der Arbeit wird als erstes das Thema eingegrenzt und Financial Planning definiert. Außerdem befasst sich das erste Kapitel mit sozial- und finanzpolitischen Fragen (Altersvorsorge) in Verbindung mit dem privaten Vermögensaufbau der Bevölkerung in Deutschland. Zudem soll der Vermögensverwaltungsmarkt in Deutschland im Vergleich zu den USA dargestellt werden. Im Anschluss werden die Marktteilnehmer: die Anleger, die Anbieter und die Überwachungsgremien angesprochen. Im Einzelnen beschäftigt sich dieses zweite Kapitel u.a. mit den Nutzen, den Zielen, dem Angebot, den verschiedenen Typen und den Funktionen der Marktteilnehmer. Das dritte Kapitel beschäftigt sich mit der eigentlichen Dienstleistung Financial Planning, es beschreibt den Prozess der Beratung, den Aufbau und den Inhalt des Beratungsergebnisses, dem sog. Finanzkonzept. Im folgenden Teil wird der Inhalt des Finanzkonzeptes mit der modernen Portfoliomanagement-Theorie in Verbindung gebracht. Und untersucht, in wie weit die Theorie in der Praxis angewendet bzw. die Praxis der Theorie gerecht wird. Das vorletzte Kapitel, für Interessenten einer Beratung empfehlenswert, wirft einen kurzen Blick auf den Financial Planning Angebotsmarkt. Hier sollen wesentliche qualitative Unterschiede in der Beratung der drei Hauptanbietergruppen (Banken, private Finanzdienstleister, Versicherungen) des Financial Planning angesprochen werden und hervor gehoben werden, welche Sparte am ehesten in der Lage ist, ein sauberes Financial Planning im Sinne dieser Arbeit anzubieten. Vor allem Beratern liefert diese Qualitätsanalyse zur Steigerung des Nutzens ihrer Dienstleistung und folglich der Zufriedenheit ihrer Kunden nützliche Anhaltspunkte. Zuletzt erfolgt noch ein kurzer Ausblick in die Zukunft des Financial Planning.
Der Begriff Financial Planning stammt aus dem angelsächsischen Raum und ist in Deutschland noch relativ jung. Darunter versteht man die finanzielle Beratung von Privatpersonen, die darauf abzielt, die Interessenten bei der Erfüllung ihrer finanziellen und wirtschaftlichen Wünsche zu unterstützen. Diese Arbeit macht keinen Unterschied zwischen […]

Leseprobe

Inhaltsverzeichnis

ID 7669

Schindler, Matthias: Financial Planning und Portfolio Management Theorie

Hamburg: Diplomica GmbH, 2004

Zugl.: Georg-Simon-Ohm-Fachhochschule Nürnberg, Fachhochschule, Diplomarbeit,

2003

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Diplomica GmbH

http://www.diplom.de, Hamburg 2004

Printed in Germany

- I -

Inhaltsverzeichnis

ABBILDUNGSVERZEICHNIS ...III

TABELLENVERZEICHNIS... IV

ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS ...V

1. EINLEITUNG ... 1

1.1

Aufgabenstellung... 1

1.1.1

Inhalt der Arbeit ... 1

1.1.2

Abgrenzung und Definition des Financial Planning ... 1

1.2

Der Vermögensverwaltungsmarkt in USA und Europa ... 2

1.2.1 Finanz-

und

sozialpolitische Rahmenbedingungen... 2

1.2.2

Das Marktpotential in Deutschland... 5

2. DIE SPIELER AUF DEM VERMÖGENSVERWALTUNGSMARKT... 6

2.1

Die Nachfrageseite des Financial Planning... 6

2.1.1 Anlegerkategorien... 6

2.1.2

Ziele und Nutzen der Anleger... 7

2.2

Die Angebotsseite des Financial Planning ... 8

2.2.1 Das

Angebotsspektrum ... 8

2.2.2

Warum Financial Planning?... 12

2.2.3

Qualitätsanforderungen an Financial Planner ... 13

2.2.3.1 Aus- u. Weiterbildung zum Financial Planner... 13

2.2.3.2 Die neue EU-Vermittler-Richtlinie ... 16

2.2.3.3 Haftung und gesetzlicher Rahmen für Financial Planner ... 18

2.2.4 Entlohnungsformen... 21

2.3

Wer sorgt für die Einhaltung der Spielregeln? ... 23

3. PROZESS UND INHALT DES FINANCIAL PLANNING... 25

3.1

Der Beratungsprozess im Überblick... 25

3.2

Datenaufnahme ... 26

3.3

Analyse des Status quo ... 29

3.3.1 Die

Private

Bilanz ... 29

3.3.2 Die

Private

Gewinn- und Verlustrechnung... 31

3.3.3

Chancen- und Risikoanalyse ... 33

3.4

Das individuelle Finanzkonzept... 39

3.4.1

Grundlegendes zum Finanzkonzept ... 39

3.4.2

Optimierung des Vermögens ... 40

3.4.3

Optimierung der Risikovorsorge... 44

3.4.4

Optimierung des Cash Flows ... 50

- II -

3.5

Konzeptumsetzung und regelmäßiges Update ... 52

4. PORTFOLIO MANAGEMENT THEORIE IM FINANCIAL

PLANNING... 56

4.1

Was ist ein Portfolio?... 56

4.2

Investmentphilosophien und -stile... 57

4.3

Performance ... 59

4.3.1 Die

Rendite ... 60

4.3.2 Risiko ... 61

4.3.3 Liquidität... 67

4.3.4 Zeithorizont... 67

4.3.5 Inflation... 69

4.4

Asset Allocation und effiziente Portfolios ... 70

4.5

Portfolio-Insurance ... 78

4.6

Portfolio Management Theorie im Berateralltag... 81

5. BERATUNGSQUALITÄT DER FINANZDIENSTLEISTER... 83

5.1

Beurteilungskriterien... 83

5.2

Beratungsqualität bei Banken... 85

5.3

Beratungsqualität bei privaten Finanzdienstleistern... 88

5.4

Beratungsqualität bei Versicherungen... 93

5.5

Für jeden Kunden der richtige Finanzdienstleister... 96

6. DIE ZUKUNFT DES FINANCIAL PLANNING... 98

ANHANG ... VI

QUELLENVERZEICHNIS ... XIV

VERZEICHNIS DER GESPRÄCHSPARTNER ... XIX

ERKLÄRUNG GEMÄß § 31 ABS. 5 RAPO ...XX

Kontakt:

Schindler.Matthias@freenet.de

- III -

Abbildungsverzeichnis

Abb. 1 Anteiliges deutsches Gesamtvermögen nach Haushalten

Abb. 2 Financial Planning: Der Nutzen für die Kunden

Abb. 3 Kundensegmente im Financial Planning

Abb. 4 Financial Planning: Der Nutzen für die Anbieter

Abb. 5 Grundsätze ordnungsmäßiger Finanzplanung (GoF)

Abb. 6 Woran man zweifelhafte Angebote erkennt?

Abb. 7 Das Provisions-Geschäft

Abb. 8 Ablauf des Financial Planning

Abb. 9 Beispiel: Private Bilanz

Abb. 10 Beispiel: Prognose der aktuellen Vermögensstruktur

Abb. 11 Beispiel: Private Gewinn- und Verlustrechnung

Abb. 12 Beispiel: Aktuelle Vermögens- und Ertragsstruktur

Abb. 13 Einflussfaktoren des Ruhestands-Einkommens

Abb. 14 Einflussfaktoren des Einkommens bei Berufsunfähigkeit

Abb. 15 Ziele der Erbfolgeplanung

Abb. 16 Anlageziele in Anlehnung an das Schichtenmodell Spremanns

Abb. 17 Soll-Ist-Prognose des Nettovermögens

Abb. 18 Beispiel: Darstellung der privaten Altersvorsorge

Abb. 19 Beispiel: Optimierte Private Gewinn- und Verlustrechnung

Abb.

Der

Lebensphasenzyklus

Abb. 21 Erweitertes ,,Magisches Dreieck"

Abb.

Inhaltliche

Renditeformen

Abb. 23 Die Historische Volatilität

Abb.

Die

Normalverteilung

Abb. 25 Volatilität der stetigen Durchschnittsrendite im Zeitablauf

Abb. 26 Was ist 1 Mio. in 35 Jahren wert?

Abb. 27 Taktische Asset Allocation im Financial Planning

Abb. 28 Risikoreduktion mittels Diversifikation

Abb. 29 Die Effizienzlinie nach Harry M. Markowitz

Abb.

Effiziente

Versicherungsprodukte 77

Abb. 31 Portfolio Insurance mit einem Protective Put

Abb. 32 Beispiel: Datenerfassungsbogen

- IV -

Tabellenverzeichnis

Tab. 1 Geldvermögen der privaten Haushalte 1993 bis 2001

Tab. 2 Unterlagen für die Datenaufnahme

Tab. 3 Welcher Anlegertyp sind Sie?

Tab. 4 Analyse der Risikofälle

Tab. 5 Versicherungskompass

Tab. 6 Interpretationen der Renditestreuung

Tab. 7 Korrelation zweier Wertpapierrenditen

Tab. 8 Mögliche Musterportfolios

Tab. 9 Bewertung der Beratung von Banken

Tab. 10 Bewertung der Beratung von privaten Finanzdienstleistern

Tab. 11 Bewertung der Beratung von Versicherungen

Tab. 12 Qualitätsvergleich der Anbieter

Tab. 13 Finanzinformationen vom Feinsten im World Wide Web

Tab. 14 Beispiel Zinseszins-Effekt: Früh anfangen lohnt sich!

- V -

Abkürzungsverzeichnis

Altersvorsorge

BAFin

Bundesanstalt

für

Finanzdienstleistungsaufsicht

bAV

betriebliche

Altersvorsorge

BdB

Bundesverband

deutscher

Banken

BGB

Bürgerliches

Gesetzbuch

BGH

Bundesgerichtshof

Berufsunfähigkeitsversicherung

CEP

Certified Estate Planner (Nachlassplanung)

CFP

Certified

Financial

Planner

DEVFP

Deutscher Verband Financial Planners e.V.

DGF

Deutsche Gesellschaft für Finanzplanung e.V.

ebs

European

Business

School

Financial

Planning

GDA

Gesellschaft für Marketing und Service der

Deutschen Arbeitgeber mbH

GewO

Gewerbeordnung

GoF

Grundsätze

ordnungsmäßiger

Fianzplanung

GRV

Gesetzliche

Rentenversicherung

GuV

Gewinn-

und

Verlustrechnung

HNWI

High Net Worth Individuals (vermögende Personen)

KWG

Kreditwesengesetz

pAV

private

Altersvorsorge

pGuV

,,private" Gewinn- und Verlustrechnung

RBerG

Rechtsberatungsgesetz

Rentenversicherung

StBerG Steuerberatungsgesetz

Ultra-HNWI

Ultra-High Net Worth Individuals (sehr vermögend)

VAG

Versicherungsaufsichtsgesetz

VVG

Versicherungsvertragsgesetz

WpHG Wertpapierhandelsgesetz

- 1 -

1. Einleitung

1.1 Aufgabenstellung

1.1.1 Inhalt der Arbeit

Das Thema dieser Diplomarbeit lautet Financial Planning und Portfolio Manage-

ment Theorie. Zunächst erfolgt ein kurzer Überblick über den Aufbau und den

Inhalt der Arbeit. Sie ist in sechs Kapitel untergliedert. Als erstes soll das Thema

eingegrenzt und Financial Planning definiert werden. Außerdem befasst sich das

erste Kapitel mit sozial- und finanzpolitischen Fragen in Verbindung mit dem

privaten Vermögensaufbau der Bevölkerung in Deutschland. Zudem soll der Ver-

mögensverwaltungsmarkt in Deutschland im Vergleich zu den USA dargestellt

werden. Im Anschluss begibt sich das zweite Kapitel auf die Ebene der Marktteil-

nehmer, den Anlegern, Anbietern und Überwachungsgremien. Im Einzelnen be-

schäftigt es sich u. a. mit den Nutzen, den Zielen, dem Angebot, den verschiede-

nen Typen und den Funktionen der Markteilnehmer. Das dritte Kapitel beschäftigt

sich mit der eigentlichen Dienstleistung ,,Financial Planning", es beschreibt den

Prozess der Beratung, den Aufbau und Inhalt des Beratungsergebnisses. Im fol-

genden Teil wird der Inhalt des im vorherigen dritten Teils aufgezeigten Finanz-

konzeptes mit der modernen Portfoliomanagement-Theorie in Verbindung ge-

bracht und untersucht, in wie weit die Theorie in der Praxis angewendet wird. Das

vorletzte Kapitel wirft einen kurzen Blick auf den Financial Planning Angebots-

markt. Es sollen wesentliche qualitative Unterschiede in der Beratung der drei

Hauptanbietergruppen (Banken, private Finanzdienstleister, Versicherungen) des

Financial Planning angesprochen werden und hervor gehoben werden, welche

Sparte am ehesten in der Lage ist, ein sauberes Financial Planning im Sinne dieser

Arbeit anzubieten. Zuletzt erfolgt noch ein kurzer Ausblick in die Zukunft des

Financial Planning.

1.1.2 Abgrenzung und Definition des Financial Planning

Der aus dem angelsächsischen Raum stammende Begriff ,,Financial Planning" ist

in Deutschland noch relativ jung (neudeutsch). In den USA versteht man unter

Financial Planning (im folgenden kurz: FP) sowohl die finanzielle Beratung von

Privatpersonen als auch die Aufstellung einer umfassenden unternehmerischen

- 2 -

Finanzplanung. Diese Arbeit beschäftigt sich aber ausschließlich mit der Beratung

von Privatpersonen, des weiteren wird hier kein Unterschied zwischen vermögen-

den und nicht vermögenden Privatpersonen gemacht.

In Deutschland werden von Finanzdienstleistern verschiedene Arten der privaten

Finanzberatung mit unterschiedlichen Beratungsmethoden angeboten. Grundlage

dieser Arbeit ist die nachfolgende Definition für FP der ebs FINANZAKADEMIE

GmbH, Oestrich-Winkel: ,,FP ist ein systematischer Planungsprozess, der Kunden

helfen soll, ihre finanziellen Ziele zu konkretisieren und unter Berücksichtigung

der finanziellen, rechtlichen, persönlichen und familiären Ausgangslage sowie

externer Rahmenbedingungen optimal zu erreichen."

Kurz: Die Aufgabe der

privaten Finanzberatung besteht darin, Privatkunden bei der Erfüllung finanzieller

und wirtschaftlicher Wünsche zu unterstützen. Grundlagen sind Liquidität, Ver-

mögen, Bilanzen, GuV`s, persönliche Ziele und Präferenzen. Ähnlich der Be-

triebswirtschaftlichen Auswertungen und den Bilanzen, die Unternehmensberater

und Steuerberater für Unternehmen erstellen, die ohne diese Zahlenwerke nicht

gesteuert werden können. Der Prozess besteht aus Datenerfassung, Analyse und

Planung, Dokumentation sowie zukünftiger Betreuung mit periodischer Kontrolle.

Durch die analytische Vorgehensweise ist das FP zum Inbegriff der kundenorien-

tierten Beratung geworden, die deutlich im Gegensatz zur allgemein üblichen pro-

duktorientierten Finanzberatung steht.

Am Ende der FP-Beratung steht das indi-

viduelle ganzheitliche Finanzkonzept, das nicht nur das Geld-, Wertpapier- und

Realvermögen umfasst, sondern auch Versicherungsprodukte und Schulden mit

einbezieht, um das Vermögen zu erhalten und/oder um eine höhere Nachsteuer-

rendite zu erzielen.

1.2 Der Vermögensverwaltungsmarkt in USA und Europa

1.2.1 Finanz- und sozialpolitische Rahmenbedingungen

Das FP ist seit vielen Jahren in Deutschland vor allem unter Vermögensberatung

bekannt. Oft wird darunter immer noch die individuelle persönliche Betreuung

einer kleinen, exklusiven und sehr wohlhabenden Kundschaft verstanden. In letz-

Homepage ebs-FINANZAKADEMIE,

www.ebs-finanzakademie.de

, 30.08.2003

Vgl. Warth & Klein (Hrsg.) (1999): Professionelle Vermögensverwaltung, S. 162

- 3 -

ter Zeit müssen die Finanzdienstleister allerdings feststellen, dass das Geschäft

mit der breiten Masse vor allem im Hinblick auf die regen politischen Ereignisse

ebenfalls ein rentables Geschäft versprechen kann. Die Sensibilisierung für u.a.

Themen der Altersvorsorge/-absicherung und jüngst der Gesundheitsvorsorge,

verstärkt die Nachfrage nach qualifizierter finanzieller Beratung.

Die Leistungen der gesetzlichen RV werden aus dem sog. Umlageverfahren fi-

nanziert, wo die eingezahlten Beiträge der arbeitenden Bevölkerung sofort als

Renten wieder ausgezahlt werden. Das Gegenstück ist das Kapitaldeckungsver-

fahren, bei welchem die spätere Rente durch verzinsliche Anlage der Beiträge für

jeden Versicherten getrennt finanziert wird. Das umlagefinanzierte System hat

jedoch mittlerweile mit erheblichen Schwierigkeiten zu kämpfen.

Diese Probleme resultieren zum größten Teil aus demografischen Fehlentwicklun-

gen. Das demografische Dilemma liegt an der ständig zunehmenden Lebenserwar-

tung der Menschen und an der niedrigen Geburtenrate hierzulande. Laut den

Destatis-Berechnungen des Statistischen Bundesamtes wird im Jahr 2050 jeder

dritte deutsche Bürger 60 und jeder neunte sogar 80 Jahre oder älter sein. Gleich-

zeitig ist die aktuelle Geburtenrate von 1,4 Kindern pro Frau zu gering um die

Relation von Erwerbsfähigen (Beitragszahlern) und Rentnern stabil zu halten.

Während heute einhundert 20- bis 59-jährige 44 Senioren gegenüberstehen wer-

den es 2050 schon 78 sein. Darüber hinaus wird die Bevölkerung von heute 82,5

Mio. bis zum Jahr 2050 auf 75 Mio. sinken. Eine höhere Geburtenrate, eine höhe-

re Zuwanderung und eine Erhöhung des Renteneintrittsalters, können die Ent-

wicklung laut Stefanie Wahl, vom Institut für Wirtschaft und Gesellschaft Bonn

nur dämpfen. Nur durch eine grundlegende Reform der Sozialsysteme und mehr

Eigenbeteiligung der Versicherten kann der Lebensstandard der Rentner in

Zukunft annähernd gehalten werden.

Das sozialpolitische Stichwort in Verbindung mit FP heißt ,,Eigenbeteiligung"

und das heißt mehr ,,Eigenverantwortung". Es hat entgegen den aktuellen sozial-

politischen Strömungen einen guten praktischen Sinn, Personen selbst für ihre

Vgl. Dommermuth/Mayerhofer (2000): Betriebliche und private Altersvorsorge, S. 5 ff.

Vgl. Hacker, Peter: Bevölkerung in Deutschland altert dramatisch, in: SZ, 7./8./9. Juni 2003, S. 7

- 4 -

Vorsorge verantwortlich zu machen. Eigenverantwortung hat eine Anreizwirkung,

die Individuen verhalten sich planvoller, sorgfältiger, aufmerksamer, einfallsrei-

cher, d.h. nachteilsvermeidender und vorteilsschaffender. Außerdem weiß jeder

selbst am besten, was für ihn ein Vorteil ist und für welchen Vorteil er in der

Vorsorge, welchen Nachteil inkauf nehmen will.

In Amerika ist das Leitbild des selbständigen und mündigen Bürgers, der auch

eigenverantwortlich vorsorgt bereits Realität. Es herrscht das Ideal der Freiheit,

um es mit den Worten Kennedy`s zu sagen: ,,Frage nicht was dein Land für dich

tun kann, sondern was du für dein Land tun kannst." In den USA ist der staatliche

Einfluss auf das Notwendigste beschränkt und es gibt mehr steuerliche Anreiz-

mittel als Pflichtversicherung und Zwangsabgaben. Die demografische Entwick-

lung ist wegen des noch vorherrschenden Bevölkerungswachstums weniger dra-

matisch. Man sollte allerdings prüfen, ob und was man aus dem US-System über-

nimmt, denn nicht alles was glänzt ist Gold. In Deutschland müssen sich die zivil-

pessimistischen Ängste verflüchtigen. Letztendlich wird in Europa die Rolle des

Staates aufgrund des Gesellschaftsmodells stärker sein als in den USA.

Ein weiterer Grund für staatliche Vermögenspolitik neben der sozialen Absiche-

rung des Individuums ist die ,,Vermögensdekonzentration via Verringerung von

Vermögensarmut". Die Ziele dieses Vermögensausgleiches sind u.a. der Abbau

von Klassenunterschiede, breitere Streuung des Vermögens und damit höhere An-

passungs- und Leistungsfähigkeit der deutschen Wirtschaft, Sozialer Friede, Erhö-

hung der Kapitalmarkttiefe und der Finanzierungsfähigkeit der Unternehmen und

die Flankierung der staatlichen Sicherungssysteme.

FP ist ein geeignetes Instrument, zur Lösung dieser gesellschaftlichen Probleme

einen Beitrag zu leisten. Durch seinen systematisierten Charakter sind private,

auch nicht wohlhabende Haushalte in der Lage, ein beachtliches Vermögen anspa-

Vgl. Lübbe, Weyma (2002): Privatvermögen, Gesellschaft u. Corporate Governance neue Per-

spektiven für die Vermögensbildung, S. 33 f.

Vgl. Viermetz, Kurt F. (2002): Vermögensbildung und Evolution der Gesellschaft Ein Europä-

ischer Blick auf die USA, S. 21 - 37

Vgl. Rürup, B. (2002): Vermögensbildung nach dem Altersvermögensgesetz, S. 7 - 19

- 5 -

ren zu können. Nun soll kurz das vorhandene Geld- und Gesamtvermögen und

seine Verteilung auf dem Vermögensanlagemarkt gezeigt werden.

1.2.2 Das Marktpotential in Deutschland

Wie aus Tabelle 1 hervor geht, verfügten die deutschen privaten Haushalte lt.

Deutscher Bundesbank am Ende des Jahres 2001 über ein Geldvermögen von

3.653 Mrd. EUR. Ende 1993 betrug das Geldvermögen noch 2.420 Mrd. EUR,

das entspricht einem jährlichen Wachstum vom 5,3 %.

Bei einer Bevölkerung

von ca. 81,9 Mio. ergibt sich 2001 ein pro Kopf Geldvermögen von ca. 44.600 .

Allerdings ist das Vermögen keinesfalls gleich über die Bevölkerung verteilt.

Der Wealth Report, eine Studie der Boston Consulting Group, siehe Abbildung 1

auf Seite 6, beschäftigt sich mit dem Gesamtvermögen der weltweiten Haushalte.

Der Report kommt zu dem Ergebnis, dass rund 40 Mio. Haushalte weltweit über

250.000 Euro und mehr verfügen. 1,9 Millionen dieser Gutbetuchten leben in

Deutschland und besitzen 61 % des deutschen Gesamtvermögens (3.715 Mrd. ).

38,5 Millionen deutsche Haushalte besitzen ein Vermögen von weniger als

250.000 Euro was einem Anteil von 39 % entspricht, d.h. 4,6 % der deutschen

Haushalte besitzen 3/5 des deutschen Gesamtvermögens. Diese Zahlen sollen dem

Leser einen groben Überblick verschaffen, über welches Vermögenspotential der

deutsche Vermögensverwaltungsmarkt verfügt. Im folgenden Kapitel wird nun

auf die Marktteilnehmer am Financial-Planning-Markt eingegangen.

Eigene Berechnung, geometrische Rendite

Vgl. Sprenger, Bernd: Veränderte Vermögensmuster, in: Die Bank Nr. 8 / 2002, S. 568

Tab 1: Geldvermögen der privaten Haushalte 1993 bis 2001

Ende 1993

Ende 2000

Ende 2001

Mrd. EUR

% Mrd. EUR

% Mrd. EUR %

Geldanlage bei Banken

1.089 45,0

1.235 33,9

1.262 34,5

Geldanlage bei Versicherungen 479 19,8

868 23,8

930

25,4

Festverzinsliche Wertpapiere

307 12,7

370 10,2

358 9,8

Anlage in Aktien

172

7,1

433 11,9

337 9,2

Anlage in sonstigen Beteiligungen

4,1

136

3,7

138 3,8

Investmentfonds 136

5,6

411 11,3

433

11,9

Pensionsrückstellungen 138

5,7

190

5,2

195

5,3

Insgesamt 2.420

100

3.642

100

3.653

100

Quelle: Deutsche Bundesbank, nach Sprenger, Bernd: Veränderte Vermögensmuster,

in: Die Bank Nr. 8 / 2002, S. 568

- 6 -

Quelle: Boston Consulting Group, Wealth Report, nach Reuffer J./Wayand M.: Wer

sein Geld wert ist, in: Capital, Nr. 4/2003, S. 114 f.

Abb. 1: Anteiliges deutsches Gesamtvermögen nach Haushalten

Anteil am Gesamtvermögen

von 3715 Mrd. Euro, in %

Nettoanlagevermögen,

In Millionen Euro

Anzahl deutscher

Haushalte

600

2000

30 000

340 000

1 500 000

38 500 000

Mehr als 100

Über 20 bis 100

Über 5 bis 20

Über 1 bis 5

Über 0,25 bis 1

Weniger als 0,25

2. Die Spieler auf dem Vermögensverwaltungsmarkt

2.1 Die Nachfrageseite des Financial Planning

2.1.1 Anlegerkategorien

Die Nachfrager nach FP sind die Anleger bzw. die privaten Haushalte, diese wer-

den nach der Höhe ihres verfügbaren Geldvermögens in vier bis fünf Kategorien

gegliedert. Die Vermögensgrenzen der jeweiligen Gruppe sind nicht allgemein

bestimmt, vielmehr hat jeder, der eine Clusterung vornimmt seine eigenen Vor-

stellungen der Größenordnungen. Die Anleger werden im Laufe dieser Arbeit

auch als ,,Kunden" des FP bezeichnet.

Anlässlich späterer Erwähnungen von bestimmten Anlegergrößenbezeichnungen

soll nun eine beispielhafte Einteilung getroffen werden. Die reichsten der Reichen

werden Ultra-High Net Worth Individuals (Ultra-HNWI) genannt, deren verfüg-

bare Geldvermögen liegt bei mehr als 25 Mio. , bei den High Net Worth Indivi-

duals (HNWI) zwischen 2,5 und 25 Mio , bei den vermögenden Individualkun-

den zwischen 0,5 und 2,5 Mio. , bei den gehobenen Individualkunden zwischen

0,05 und 0,5 Mio. und bei den Retailkunden bei weniger als 50.000 .

Aber

- 7 -

egal über wie viel Vermögen die Investoren verfügen, sie haben alle die gleichen

Motive einen Vermögensberater aufzusuchen. Unterschiede gibt es lediglich im

Serviceanspruch und der Intensität der Beratung.

2.1.2 Ziele und Nutzen der Anleger

Natürlich haben die Kunden konkrete Motive um die Dienste eines Finanzplaners

in Anspruch zu nehmen. Zuerst soll allerdings gezeigt werden, wie heute eine ty-

pische Kundensituation ohne Finanzplan aussieht.

Der Anleger erwarb seine Finanzprodukte bisher über verschiedene Wege. Sein

Girokonto, Sparbuch, Festgeld bei seiner Hausbank, Bausparvertrag über den

Bausparberater, diverse Versicherungen über seinen Versicherungsvertreter, Ge-

schlossene Immobilienfonds oder Bauherrenmodell von seinem Freund und Wun-

derfinanzberater empfohlen. Der Kunde fühlt sich häufig durch die Konzeptlosig-

keit verunsichert. Beim Bausparberater und Versicherungsvertreter stand der Ver-

kauf des Produktes und nicht eine kundenorientierte Betreuung im Mittelpunkt,

darüber hinaus sind meist viele Produkte vom gleichen Unternehmen. Vorhanden

sind oft nur Stückwerke, keine ganzheitlichen Strategien, wie sie das FP liefert.

Grundsätzlich erwartet der Investor von einer Kapitalanlage die folgenden drei

Eigenschaften: Rentabilität, Risiko und Liquidität. Das Renditeziel muss das

Hauptziel sein. Es stellt darauf ab, neben dem realen (inflationsbereinigt) Vermö-

genserhalt einen zusätzlichen Ertrag zu erwirtschaften. Der Ertrag gliedert sich in

den Kapitalzuwachs (Kursgewinn) und in laufende Erträge (Zins, Dividende).

Unter Risiko ist die Gefahr bzw. Möglichkeit zu verstehen, finanziellen Schaden

oder Verluste zu erleiden, deshalb ist es notwendig, das Risikopotential einer

Kapitalanlage zu bestimmen und zu vermindern (näheres in Kapitel 4). Unter Li-

quidität einer Kapitalanlage versteht man die Eigenschaft, diese ohne Zeitverzö-

gerung in Bargeld umwandeln zu können. Diese Ziele stehen keineswegs in har-

monischer und neutraler Beziehung zueinander. So sind sehr rentable Anlagen oft

mit einem höheren Risiko behaftet, umgekehrt sind sichere Anlagen weniger

Vgl. Bongartz, Ulrich: Erfolgreiche Private Banking-Strategien: Die Exklusiven und die Schnel-

len, in: Die Bank, Nr. 5/2003, S. 306

- 8 -

rentabel. Außerdem sind hoch rentable Anlagen und damit risikoträchtige schwe-

rer veräußerbar.

Neben den übergeordneten Anlagezielen (Rendite,...) haben die Investoren natür-

lich konkrete Motive, für sich eine private Finanzplanung erstellen zu lassen. Die

in der Praxis häufig zu beobachtenden Motive sind der Aufbau eines privaten Ver-

mögens, die Strukturierung eines vorhandenen Vermögens, die Steuerplanung, die

Vermögensübertragungsplanung und die Verzahnung des betrieblichen und priva-

ten Vermögens.

Oft ist es nur ein Hauptthema, das den Vermögensinhaber bren-

nend interessiert, so ist es jedoch selten nur eine Frage, die über das Instrument

private Finanzplanung beantwortet wird. Vermögensberatung war, wie bereits

erwähnt in der Vergangenheit eher ein Premiumangebot an vermögende Kunden,

deshalb sind die vorgenannten Motive eher diesen zuzurechnen. Weitere Motive

für den weniger oder nicht vermögenden Kunden können zusätzlich die Prestige-

funktion des Vermögens

, die Alters- und Gesundheitsvorsorgeplanung, die Er-

mittlung des Finanzbedarfs zur Erfüllung finanzieller Ziele, das Streben nach un-

abhängiger neutraler Beratung oder schlicht die Bequemlichkeit sich mit den im-

mer komplexeren Finanzprodukten zu beschäftigen sein.

Die Vorteile für den Kunden liegen auf der Hand, vgl. Abbildung 2. Durch das

FP, die ganzheitliche und lebensbegleitende finanzielle Planung bekommt der An-

leger Transparenz, Unabhängigkeit, Komfort und Sicherheit.

2.2 Die Angebotsseite des Financial Planning

2.2.1 Das Angebotsspektrum

Unter Angebotsspektrum soll genannt werden, welche Anbieter, Produktarten,

Zielkunden und welches Serviceangebot es am Vermögensverwaltungsmarkt gibt.

Aus Anbietersicht spricht man in Verbindung mit FP, dem umfassenden Bera-

tungsansatz, von Allfinanz, Assurbanking oder Bankassurance. Diese Begriffe

Rendite, Risiko, Liquidität vgl. Auckenthaler Dr., Christoph (1994): Theorie und Praxis des

modernen Portfolio-Managements, S. 83 ff.

Vgl. Warth / Klein (Hrsg.) (1999): Professionelle Vermögensverwaltung, S. 167 ff.

Näheres zur Prestigefunktion in: Claupein, Erika (1990): Vermögen und Vermögensbildungs-

prozesse der privaten Haushalte, S. 47 f.

- 9 -

Quelle: Engelhardt Dr., Gerold: Finanzplanung, Fit für die Zukunft, Handout Vorlesung

,,Praxis des Financial Planning" vom 19. Juli

2001 an der Universität Passau,

Lehrstuhl Finanzen, bei Professor Dr. Jürgen Steiner, S. 15

Abb. 2: Financial Planning: Der Nutzen für die Kunden

Transparenz

rechenbarer Nutzen

Quantifizierung von

Bedürfnissen

dynamische Liquiditäts-

und Vermögensübersicht

Unabhängigkeit

bedarfsorientiert

Neutral

objektiv

Komfort

Beratung aus einer Hand

Individuelle Problemlösungen

Flexible Termingestaltung

Sicherheit

Vermögensstrukturierung

Risikoabsicherung

Altersvorsorge

Nachfolgeregelung

Erbschaftsplanung

sind allerdings ganz klar vertriebs- und produktorientiert, sie sollten mit der

Dienstleistung FP nicht verwechselt werden. Die Finanzdienstleister sind in drei

wesentliche Gruppen gegliedert, den Banken, den privaten Finanzdienstleistern

und den Versicherungen.

Zuerst wollen wir uns den Banken annehmen. Die Sparte der Banken beinhaltet

ebenfalls die Bausparkassen und Investmentgesellschaften, wobei diese meist

keinen direkten Kontakt zum Kunden haben. Die Anlageprodukte werden von den

Banken meist selbst oder von Verbundpartnern produziert. Versicherungsprodukte

werden über Vertriebskooperationen oder Verbundspartner bezogen. Bei den

Banken gibt es wiederum drei Unterteilungen analog der in 2.1.1 getroffenen

Aufgliederung der Zielkunden. Das Premiumsegment ist das sog. ,,Private

Banking", hier werden die vermögenden Individualkunden bis Ultra-HNWI be-

dient. Dieses Klientel wird hauptsächlich von elitären, auf eine lange Tradition

zurückblickende Privatbanken und ausgegliederter Einheiten von Großbanken

umworben. In dieser First-Class herrscht eine hohe Individualisierung des FP mit

einem umfangreichen Zusatz-Serviceangebot. Für Private Banking Kunden wird

oft sogar ein separates Stockwerk oder Gebäude eingerichtet. Besuche dort erfol-

gen nur gegen Voranmeldung, i.d.R. gibt es keine Einrichtungen für den Bargeld-

verkehr. Je nach Kundenvermögen kann ein hier tätiger Berater nicht mehr als

ungefähr 50 Kunden bedienen, die er bei Bedarf sogar an Orten und zu Zeiten, die

- 10 -

Quelle: Steiner Prof. Dr., Jürgen: Kundensegmente im Financial Planning, Homepage:

Institut für Financial Planning

Abb. 3: Kundensegmente im Financial Planning

Einkommen Privatkunden

Zwang zur Individualisierung des FP

Möglichkeit zur Standardisierung des FP

Durchschnitt

hoch

Mit zunehmendem Wohlstand des Kunden nimmt der Beratungs-

und Betreuungsbedarf zu !

Vermögen

Privatkunden

Volumen

Privatkunden

hoch

gering

hoch

der Kunde wählt besucht. I.d.R. wird als Beratungsvertrag ein komplettes Mandat

vergeben, d.h. ein Vermögensverwaltungsauftrag erteilt. Vermögensverwaltung

ist die Delegation der Anlageentscheidung auf den Anlageberater, während bei

einem Vermögensberatungsauftrag die Investitionsentscheidung aktiv dem Kun-

den überlassen wird.

Das Mittelkundengeschäft mit den gehobenen Individualkunden wird ,,Affluent

Banking" genannt, die Business Class im Bankgeschäft. Die Kunden in diesem

Segment sind weniger aktiv und müssen nicht wöchentlich angerufen werden,

somit kann ein Berater 150 bis 200 Kunden betreuen. Der Beratungsauftrag kann

entweder als Mandat oder lediglich als Beratungskunde (Direktanlage), wo er nur

regelmäßige Marktberichte erhält, abgeschlossen werden. Auftragserteilungen

werden natürlich nicht über ein Call-Center, sondern über den Berater abge-

wickelt.

Die Economy Class im Bankgeschäft ist das ,,Retail Banking" mit den wenig

oder nicht vermögenden Privatkunden. Da mit dem einzelnen Kunden wenig Um-

satz generiert werden kann herrscht hier eine hohe Standardisierung (vgl. Abbil-

dung 3) der Bankdienstleistungen. Bei diesen kleinen Vermögen gibt es nicht die

Möglichkeit des Mandates, der Kunde wird in die Variante des Schalterkunden

- 11 -

gedrängt. Retailkunden haben meist keinen persönlich zugeteilten Berater, die

Beratung ist meist sehr kurz, beschränkt sich nur auf Pflichtaufklärung und wird

oft am Schalter durchgeführt.

Es ist natürlich klar, dass das FP für diese Ziel-

kunden nicht den aufwendigen Finanzplan, dessen Erstellung Wochen in An-

spruch nimmt beinhalten kann. Es ist natürlich eine Sache des Abwägens von

Preis und Leistung. Allerdings wird wohl keiner bestreiten wollen, dass auch für

Menschen mit geringem Einkommen oder Vermögen ein planvoller Umgang mit

den Finanzen notwendig ist. Wenig Begüterten ist ein abgespeckter Finanzplan

lieber als keiner. Solche abgespeckten Finanzpläne werden in der Praxis oft kos-

tenlos, mit der Absicht des Produktverkaufs oder gegen ein geringes Honorar an-

geboten.

Dietmar Vogelsang, öffentlich bestellter und vereidigter Sachverständi-

ger für Kapitalanlageprodukte der Sozietät Vogelsang Sachs aus Bad Homburg

erklärt zum Thema FP Folgendes: ,,FP ist kein Signet für eine Dienstleistung an

Arm oder Reich. Vielmehr ist es eine Leistung, die den ganzheitlichen, alle

Aspekte des ,Unternehmen Privathaushalt' berücksichtigenden Betrachtungsan-

satz beachtet. ... Blindes Handeln schadet Jedem - ... ."

Im Rahmen des Mas-

sengeschäftes spricht man auch von der Industrialisierung in der Finanzdienst-

leistungsbranche.

Die zweite Gruppe der Finanzdienstleister sind die privaten Finanzdienstleis-

tungsunternehmen. Unter diesen werden die großen Vertriebsgesellschaften und

Beratungsgesellschaften sowie die kleinen freiberuflich tätigen Finanzplaner,

Makler und Mehrfachagenten verstanden. Diese Gruppe hat sich größtenteils auf

die überdurchschnittlichen Einkommensklassen spezialisiert. Bei sehr vermögen-

den Kunden sind sie vielmals mit dem Beratungsaufwand überfordert und der

kleine Kunde verspricht meist zu wenig Provision. Die Finanzprodukte werden

fast ausschließlich fremdproduziert, nur in Ausnahmefällen bürdet man sich die

hohen Verwaltungskosten für eigene Produktkreationen auf.

Als letzte Gruppe gibt es noch die Versicherungen und ihr weitreichendes meist

hausinternes Vertriebsnetz. Die Versicherungen beschäftigen ausschließlich Ein-

Zielkundensegmente vgl. Spremann Dr., Klaus (1999): Vermögensverwaltung, S. 267 ff.

Vgl. Dembowski A./Ehrlich B. (2002): Financial Planning, S. 188 ff.

Dembowski A./Ehrlich B. (2002): Financial Planning, S. 189 f.

- 12 -

firmenvertreter und vertreiben auch nur ihre eigenproduzierten Produkte. In

Deutschland gab es im Jahr 2002 400.000 gebundene Versicherungsvermittler,

davon 375.000 nebenberuflich und lediglich 25.000 hauptberuflich. Seit einigen

Jahren wird allerdings dem externen Maklervertrieb immer mehr Bedeutung

beigemessen. Freie Vermittler gab es im Jahr 2002 ca. 10.000.

Bei den Ver-

sicherungen gibt es keinen konkreten Zielkunden.

Die Anbieter von Finanzdienstleistungen wurden nun ausreichend dargestellt.

Was aber noch nicht geklärt wurde ist, warum nicht weiterhin eine produktorien-

tierte Verkaufsstrategie angewendet werden soll, sondern der ganzheitliche Bera-

tungsansatz (FP) in letzter Zeit immer mehr an Beliebtheit gewonnen hat.

2.2.2 Warum Financial Planning?

Natürlich bieten die Finanzunternehmen die Dienstleistung FP nicht deswegen an,

weil sie gerade in aller Munde ist, sondern weil sie sich davon konkrete Vorteile

versprechen. Für den Finanzdienstleister stehen in erster Linie die langfristige

Kundenbindung im Vordergrund und die Chance, Cross-Selling-Potentiale bes-

ser nutzen zu können. Kundenbindung bezeichnet die Bereitschaft eines Kunden,

dauerhaft die Geschäftsbeziehung aufrechtzuerhalten.

Unter Cross-Selling ist

der Vertrieb eines breiten Produktspektrums an einen Kunden zu verstehen. Kun-

den nutzen i.d.R. nur einen kleinen Teil des Angebots am Beispiel einer Bank.

Das FP kann nun so eingesetzt werden, dass dem Kunden im Rahmen der Bera-

tung Defizite aufgezeigt werden, die er über das restliche Bankproduktspektrum

abdecken kann.

Reiner Produktverkauf wird zur Neukundenakquisition und für generationsüber-

greifende Kundenbindung in Zukunft nicht mehr ausreichen. Stichworte sind das

Informationszeitalter, Erbengeneration, etc. Durch die Zunahme der Informati-

onstechnologie nimmt die Informationseffizienz zu und mit steigender Transpa-

renz erhöht sich die Bereitschaft der Kunden ihre Produktanbieter zu wechseln

bzw. den Besten zu wählen. Der Service einer qualifizierten Beratung ist in

Quelle: Seeher, Bernd (2003): EU-Vermittlerrichtlinie: Probleme bei der Qualifizierung und bei

den Nebenberuflern, in: Zeitschrift für Versicherungswesen, 54. Jg., Nr. 4, S. 106

Vgl. Spiwoks, M. (2002): Vermögensverwaltung und Kapitalmarktprognose, S. 51 ff.

Vgl. Cramer, Jörg-E. (1995): Handbuch für Anlageberatung und Vermögensverwaltung, S. 722

- 13 -

Quelle: Steiner Prof. Dr., Jürgen: Nutzen des Financial Planning für Anbieter,

Homepage: Institut für Financial Planning, Universität Passau

Abb. 4: Financial Planning: Der Nutzen für die Anbieter

Intensivierung der Kundenbeziehung und Kundenbindung:

konzeptionelle Betreuung und regelmäßig wiederkehrend

Dokumentation von Kompetenz und Imagegewinn

Potential zur Verbesserung der Beratungsqualität

Potential zur Abhebung von Wettbewerbern

Cross-Selling-Potenial über den Lebenszyklus

Strukturierte und vollständige Daten über die wirtschaftliche und

finanzielle Kundensituation zur Ausweitung der Verkaufsoberfläche

Optimale Grundlage für Database Marketing: Ansprache des

richtigen Kunden zur richtigen Zeit mit dem richtigen Produkt

diesem Zusammenhang ein strategisches Differenzierungsmerkmal gegenüber

den Wettbewerbern. Die Erhöhung der Kundenbindungsdauer ist ein Unterziel des

Gewinnziels eines Finanzunternehmens. Dies ist vor allem auf vier Wirkungen

zurückzuführen: stärkeres Kundenwachstum bei unveränderten Akquisitionsbe-

mühungen, längere Deckungsbeitragsgenerierung, steigende Ertragspotentiale im

Verlauf der Kundenbeziehung und nachlassender Wechselwille der Kunden mit

zunehmender Kundenbindung. Diese und weitere Nutzen des FP für die Anbieter

können Abbildung 4 entnommen werden.

2.2.3 Qualitätsanforderungen an Financial Planner

2.2.3.1 Aus- u. Weiterbildung zum Financial Planner

Die Vielzahl und Komplexität der in einer privaten Finanzplanung behandelten

Themen erfordern vom Berater umfangreiche Kenntnisse volkswirtschaftlicher

Zusammenhänge, Erfahrung in der Anwendung betriebswirtschaftlicher Metho-

den und Instrumente, detailliertes Produktwissen der Vermögensanlage, der Fi-

nanzierung sowie der Assekuranz und ausreichendes Know-how im Bereich des

Steuerrechts und anderer Rechtsbereiche. Allerdings unterliegt der Beruf des ,,Fi-

nanzberaters" in Deutschland noch immer keiner staatlichen Kontrolle und Ge-

nehmigung. Es kann sich also jeder in Deutschland als ,,Finanzberater" vorstellen.

Lediglich zur Vermittlung von Immobilien und Darlehen sowie ,,sonstiger öffent-

- 14 -

lich angebotener Vermögensanlagen, die für gemeinsame Rechnung der Anleger

(Fonds) verwaltet werden", wird eine Erlaubnis gem. § 34 c Gewerbeordnung

(GewO) verlangt. Der sog. ,,34c-Schein" (Gewerbeschein). Durch diese Erlaub-

nispflicht soll die erforderliche Zuverlässigkeit gewährleistet und ungeeigneten

Personen, insbesondere Vorbestraften der Zugang zur Gewerbeausübung versagt

werden. Die bestehenden Regelungen sind allerdings für eine wirksame Kapital-

marktkontrolle nicht ausreichend. Die GewO verlangt keinen Fachkompetenz-

nachweis und die Erlaubnispflicht ist nur auf bestimmte Kapitalanlagen be-

schränkt.

Bei der Wahl des Beraters sollte der Anleger vor allem auf dessen Ausbildung

und fachliche Erfahrung im Bereich der privaten Finanzplanung achten. Eine gute

Orientierung bietet die seit 1997 in Deutschland verliehene Lizenzierung des Be-

raters zum ,,Certified Financial Planner " (CFP

Diese ausgewählten Fach-

leute haben ihre berufliche Qualifikation und ihren ethischen Anspruch unter Be-

weis gestellt, ihre Erfahrungen und Kompetenz auf dem Gebiet des FP nachge-

wiesen und befolgen die Verpflichtung zur ständigen Weiterbildung, um ihr aktu-

elles Wissen zugunsten ihrer Kunden einsetzen zu können. Der CFP berät seinen

Kunden auf Basis der Grundsätze ordnungsmäßiger Finanzplanung (GoF)

siehe Abbildung 5. Aktuell gibt es 826 (03.09.2003) CFP`s in Deutschland, die le-

diglich zu 1/3 Freiberuflich tätig und zu 2/3 bei großen Finanzdienstleistern ange-

stellt sind. Jeder CFP ist Mitglied im Deutschen Verband Financial Planners e.V.

Der Deutsche Verband Financial Planners e.V. (DEVFP) ist der Berufsverband

der CFP. Als solcher ist er Mitglied im International CFP-Council, dem Zusam-

menschluss aller nationalen CFP-Organisationen, die weltweit in 19 Ländern von

Australien über Bermuda bis Kanada mit 72.000 CFP vertreten sind. Der DEVFP

überwacht, dass die deutschen CFP ihren Beruf nach den geforderten ethischen

Regeln ausüben und sich im vorgeschriebenen zweijährigen Turnus der vorge-

schriebenen Zahl qualifizierender Fortbildungen unterziehen. Der DEVFP defi-

niert und kontrolliert außerdem die Ausbildungsstandards für Finanzplaner und

passt diese an die sich ändernden Rahmenbedingungen an. Zudem pflegt er am

Quelle: Homepage Deutscher Verband Financial Planners,

www.devfp.de

, zuletzt geprüft am

21.05.2003

- 15 -

Quelle: Homepage Deutsche Gesellschaft für Finanzplanung e.V.,

www.fianzplanung.de

Abb. 5: Grundsätze ordnungsmäßiger Finanzplanung (GoF)

bedeutet, Integrität, Vertraulichkeit, Objektivität, Neutralität,

Kompetenz und Professionalität

7. Einhaltung der

Berufsgrundsätze

bedeutet, den Finanzplan in schriftlicher oder anderer

geeigneter Form dem Kunden zur Verfügung zu stellen

6. Dokumentation

bedeutet, der Kunde soll Ergebnisse nachvollziehen

können sowie seine gestellten Fragen beantwortet erhalten

5. Verständlichkeit

bedeutet, fehlerfrei, dem aktuellen Gesetzgebungsstand

entsprechend und plausibel

4. Richtigkeit

bedeutet, den jeweiligen Kunden in den Mittelpunkt der

Finanzplanung zu stellen, keine Verallgemeinerungen

3. Individualität

bedeutet, alle Wirkungen und Wechselwirkungen der

einzelnen Daten zu berücksichtegen

2. Vernetzung

bedeutet, alle Kundendaten zweckadäquat zu erfassen, zu

analysieren und zu planen

1. Vollständigkeit

Vereinssitz in Frankfurt am Main das öffentlich zugängliche Register aller deut-

schen CFP.

Certified Financial Planner können nur natürliche Personen werden, das Zertifikat

darf auch nur von diesen verwendet werden und gilt nicht gleichzeitig für ihre

Firma oder Organisation. Die 180-minütige Zentralprüfung in Frankfurt a. M.

kann frühestens nach erfolgreichem Abschluss und muss spätestens 3 Jahre nach

erfolgreichem Abschluss eines akkreditierten Studienprogramms erfolgen. Diese

akkreditierten Studiengänge können aktuell an der ebs FINANZAKADEMIE in

Oestrich-Winkel zum Finanzökonom, an der Hochschule für Bankwirtschaft in

Frankfurt a. M. zum Financial Planner (HfB) und bei der vbb Vereinigung für

Bankberufsausbildung e.V. in Frankfurt a. M. zum Private Banker (vbb/AKAFIN)

belegt werden. Außer dem CFP haben sich noch einige andere Aus- und Fortbil-

dungsmöglichkeiten für Finanzberater etabliert. Beispiele sind der ,,Zertifizierter

Finanzplaner" des Institut für FP an der Universität Passau, der Fachwirt/-in für

Finanzberatung (IHK), Kaufmann für Investmentfonds des Bundesinstituts für

Berufsbildung (BIBB) in Bonn und einige weitere private Weiterbildungsinstitute,

die sich dem FP angenommen haben. Außer dem DEVFP gibt es in Deutschland

bereits seit 1995 die Deutsche Gesellschaft für Finanzplanung e.V. (DGF). Sie hat

das Berufsbild der Finanzplaner in Deutschland sowie die GoF entworfen und

- 16 -

zusammen mit dem DEVFP weiterentwickelt. Die DGF verfolgt einen interdis-

ziplinären Ansatz, so dass nicht nur Finanzplaner, sondern auch Steuerberater,

Rechtsanwälte und Wissenschaftler Mitglied werden können. Die Adressen der

vorgenannten Institutionen und die Weiterer in Verbindung mit Finanzplanung,

befinden sich am Ende des Anhangs auf Seite XII..

2.2.3.2 Die neue EU-Vermittler-Richtlinie

Wenn deutsche Versicherungsvermittler im europäischen Ausland tätig werden

wollen kann es ihnen passieren, dass sie von dem jeweiligen Staat keine Erlaubnis

zur Berufsausübung bekommen. Dies liegt daran, dass Deutschland als einziges

Land die Empfehlungen der EU-Kommission aus den Jahren 1976 und 1992, die

vor allem eine fachliche Mindestqualifikation für alle Vermittler forderten nicht in

nationales Recht umgesetzt hat. Deshalb hat die EU-Kommission jetzt zur Ver-

besserung des Verbraucherschutzes und der Arbeitsmöglichkeiten der Vermittler

im europäischen Versicherungsbinnenmarkt einen verbindlichen Richtlinienvor-

schlag verabschiedet, der Anfang 2005 in Kraft treten soll.

Eine ,,Versicherungs-

vermittler" Richtlinie mag für Finanzplaner auf dem ersten Blick nicht wichtig

erscheinen, unterstützt der Financial Planner jedoch seinen Kunden bei der Um-

setzung des entwickelten Konzeptes, dann enthält dieses i.d.R. auch Versiche-

rungs- und Vorsorgeprodukte, somit gewinnt die Richtlinie an Bedeutung.

Der Inhalt

der Richtlinie soll im Folgenden kurz dargestellt werden. Anwen-

dungsbereich: Die Richtlinie erfasst grundsätzlich alle Formen der Versiche-

rungsvermittlung (Einfirmenvermittler, Mehrfachagenten, Makler, nebenberuf-

liche Vertreter der Banken, etc.). Nicht anzuwenden ist sie auf Personen, die Ver-

träge vermitteln, bei denen der Versicherungsschutz nur eine Zusatzleistung (An-

nexvertrieb) zu einer Ware oder Dienstleistung (Optiker, Reisebüro, Autovermie-

tung, usw.) ist. Außerdem können angestellte Außendienstmitarbeiter, ob haupt-

oder nebenberuflich, bei der Umsetzung vom jeweiligen Mitgliedsstaat von den

Regelungen ausgenommen werden, was allerdings aus qualitativer Sicht aufgrund

der hohen nebenberuflichen Vermittlerschar schwer nachzuvollziehen wäre.

Vgl. Schmidt, Jürgen (2002): Die Deregulierung der Versicherungsaufsicht und die

Versicherungsvermittlung in Deutschland, S. 225 ff.

Vgl. Müller Dr., Helmut (2003): Die neue EU-Vermittlerrichtlinie Überlegungen zur

Umsetzung in deutsches Recht, in: Zeitschrift für Versicherungswesen, Nr. 4/2003, S. 98 - 105

- 17 -

Regelungen: Der Vermittler wird zwar keine individuelle staatliche Zulassung

benötigen, er muss sich aber in einem staatlichen Register eintragen lassen. Hier-

für gelten folgende noch gesetzlich festzulegende Anforderungen: Der Vermittler

muss über angemessene Kenntnisse und Fertigkeiten verfügen und einen guten

Leumund, d.h. keine schwerwiegenden Eigentums- u. Finanzkriminalitätsakte,

besitzen. Ferner müssen Vermittler eine Berufshaftpflichtversicherung in Höhe

von mindestens 1 Mio. für jeden Schadenfall und 1,5 Mio. für alle Schäden

innerhalb eines Jahres abschließen. Neben der Registereintragung werden dem

Vermittler, dem Kunden gegenüber, einige Informationspflichten auferlegt. Der

Vermittler hat den Kunden über seinen Namen, seine Anschrift, das Eintragungs-

Beschwerdeeinrichtungen und ob er als Makler, Agent oder Mehrfachagent auf-

tritt zu informieren. Der Makler erhält eine höhere Verantwortung und haftet

auch in größerem Maße als die Agenten. Er hat den Kunden auf der Grundlage

einer objektiven Untersuchung, der auf dem Markt angebotenen Versicherungs-

verträge zu beraten, so dass er eine fachliche Empfehlung abgeben kann. Schließ-

lich werden alle Vermittlertypen dazu aufgerufen, vor Abschluss des Vertrages

die Wünsche und Bedürfnisse des Kunden sowie die Gründe für jede Versiche-

rungsproduktempfehlung zu dokumentieren. Bei Nichteinhaltung der Anforde-

rungen ist der Vermittler vom zuständigen Registerführer aus dem Register zu

streichen und die weitere Ausübung zu verwähren.

Letztlich verlangt die Richtlinie die Einrichtung einer außergerichtlichen Be-

schwerde- und Schlichterstelle. Wenigstens entspricht Deutschland diesbezüglich

weitgehend der europäischen Norm. Seit dem 01.10.2001 hat der Ombudsmann

für Versicherungen seine Arbeit aufgenommen. Er entscheidet bis zu einem Scha-

densersatzwert von 5.000 selbst, die Entscheidung ist bis zu dieser Grenze für

den Versicherer verbindlich, nicht aber für den Beschwerdeführer. Darüber hinaus

schließt eine außergerichtliche, aber nicht zufriedenstellende Einigung weitere

gerichtliche Schritte nicht aus. Der Versicherungsombudsmann müsste lediglich

für eine Beschwerde- und Schlichtungsstelle des Vermittlerbereichs weiter ausge-

baut werden.

- 18 -

2.2.3.3 Haftung und gesetzlicher Rahmen für Financial Planner

Die Finanzberater unterliegen bereits heute einiger Verhaltensnormen. Zunächst

sollte nach der Vertragsform der Financial Planner unterschieden werden. Ver-

sicherungsmakler, -agenten, Anlagevermittler und Anlageberater auf Provisions-

basis befinden sich juristisch auf der Dienstvertragsebene, d.h. sie unterliegen

zwar einer sehr scharfen Haftung des BGHs, müssen allerdings ,nur' ihren Auf-

klärungspflichten gerecht werden. Die honorarberatenden Finanzplaner und an-

dere Honorarberater stehen dagegen juristisch auf der Werksvertragsebene. Sie

schulden das ,Werk', sprich umgangssprachlich den ,Erfolg'. Man müsste dafür in

die Zukunft sehen können, da dies erfahrungsgemäß nicht funktioniert, betritt der

Berater, der zu optimistische Empfehlungen abgibt ziemlich dünnes Eis. Als

Honorarberater ist man gut Beraten, ,,Wenn-dann-Szenarios" zu entwickeln, um

dem Kunden Ergebnisse unter verschiedenen Prämissen und deren Auswirkungen

zu präsentieren. Unterlässt er dies und der Investor erleidet infolge der Beratung

einen Vermögensschaden, kann der Kunde gem. § 823 BGB Schadensersatz for-

dern. Dieser richtet sich nicht nach dem Vermögen, das ohne Berater erreicht

worden wäre, sondern nach dem, vom Finanzplaner prognostizierten Erfolg.

Die

Beweispflicht einer Falschberatung liegt allerdings beim Geschädigten.

Betreibt ein Financial Planner neben der Finanzplanung und beratung die Anla-

gevermittlung oder Vermögensverwaltung, beinhalten ferner die §§ 31 ff. Wertpa-

pierhandelsgesetz (WpHG) Verhaltensregeln für Wertpapierdienstleistungsunter-

nehmen i.S.d. § 1 Abs. 1a Satz 2 Nr. 1 und 3 KWG (siehe hierzu auch Kapitel 2.3,

S. 24). Gem. § 31 Abs. 1 Nr. 1 WpHG ist ein Wertpapierdienstleistungsunterneh-

men verpflichtet, bei Wertpapierdienstleistungen oder -nebendienstleistungen mit

der erforderlichen Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit im Interesse

seiner Kunden zu handeln. Und sich nach Nr. 2 um die Vermeidung von Interes-

senskonflikten zu bemühen. Um im Sinne des Kunden handeln zu können sind

Wertpapierdienstleistungsunternehmen sodann gem. § 31 Abs. 2 WpHG ver-

pflichtet sich von ihren Kunden Angaben über ihre Erfahrungen oder Kenntnis-

se ..., über ihre mit den Geschäften verfolgten Zielen und über ihre finanziellen

Verhältnisse zu verlangen. Außerdem sind sie lt. Abs. 2 verpflichtet ihren Kunden

Vgl. Dembowski A./Ehrlich B. (2002): Financial Planning, S. 184 f.

- 19 -

alle zweckdienlichen Informationen z.B. aus Verkaufsprospekten oder einschlägi-

ger Fachpresse mitzuteilen. Die Kunden sind jedoch nicht verpflichtet, die Aus-

künfte gem. § 31 Abs. 1 Nr. 1 zu geben. Bei Wertpapieranalysen sind Finanz-

dienstleister gem. § 34 b WpHG dazu verpflichtet, diese mit der erforderlichen

Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit zu erbringen und mögliche Inte-

ressenkonflikte offen zu legen.

Wenn der Finanzplaner den Kunden über mögliche zukünftige positive als auch

negative Entwicklungen objektiv unterrichtet, anlegergerecht beraten, ihm alle

zweckdienlichen Informationen mitgeteilt und vor allem dies dokumentiert hat

dürfte ihm eigentlich kein schwerwiegender Beratungsfehler zur Last gelegt wer-

den können. Ansprüche des Anlegers verjähren gem. § 37 a WpHG innerhalb von

drei Jahren nach bekannt werden des Rechtsanspruchs. Beschwerde kann der

,falschberatene' Kunde entweder zunächst bei einer Schiedsstelle

oder direkt

bzw. im Anschluss, an den nicht zufriedenstellenden Schiedsspruch über einen

Anwalt bei Gericht einreichen. Natürlich gibt es auch Schwarze Schafe in der

Branche, die durch unseriöses Auftreten, arglistige Täuschung oder gar Betrug

den Anleger um sein Geld bringen wollen. Zur Identifikation derartiger unseriöser

Angebote siehe die Punkte in Abbildung 6.

Dem Financial Planning sind allerdings Grenzen durch das Rechtsberatungs-

(RBerG) und das Steuerberatungsgesetz (StBerG) gesetzt. Sofern sich der Finan-

cial Planner nicht lediglich auf eine bloße Wiedergabe der gesetzlichen Rege-

lungen beschränkt, sondern auf der Grundlage der Informationen über den Kun-

den konkrete Vorschläge zur z.B. Umstrukturierung (Stiftungsgründung,...) erar-

beitet, übt er eine nach Art. 1 § 1 Abs. 1 Satz 1 RBerG erlaubnispflichtige

Rechtsberatung aus. Der § 2 Satz 1 StBerG regelt, dass die geschäftsmäßige Hil-

feleistung in Steuersachen nur von Personen und Vereinigungen ausgeübt werden

darf, die hierzu befugt sind. Zudem enthält der § 5 StBerG ein ausdrückliches

Verbot der unbefugten Hilfeleistung. Der § 4 StBerG erklärt allerdings die allei-

nige Steuerrechtshilfe als notwendige Hilfstätigkeit zur Vermögensberatung für

Vgl. Balzer, Peter: Aufsichtsrechtliche Aspekte des Financial Planning, in: Finanz Betrieb,

Nr. 2/2002, S. 115 f.

Details

Seiten
Erscheinungsform: Originalausgabe
Erscheinungsjahr: 2003
ISBN (eBook): 9783832476694
ISBN (Paperback): 9783838676692
DOI: 10.3239/9783832476694
Dateigröße: 899 KB
Sprache: Deutsch
Institution / Hochschule: Georg-Simon-Ohm-Hochschule Nürnberg – Betriebswirtschaft
Erscheinungsdatum: 2004 (Februar)
Note: 1,7
Schlagworte: finanzplanung altervorsorge geldanlage beratung vermögensverwaltung
Produktsicherheit: Diplom.de

Autor

Matthias Schindler (Autor:in)

Financial Planning und Portfolio Management Theorie

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Autor

Matthias Schindler (Autor:in)